据经济观察报报道，近日，日本半导体制造装置协会（SEAJ）发布预测称，2023年度日本生产的半导体设备销售额将比上年度下滑23%，降至3.02万亿日元。

对此，SEAJ给出的理由是，需求低迷，且短期内难以看到好转的迹象。

一位芯片行业观察人士说，除了需求低迷外，此前日本追随美国、再加上荷兰，接连出台新规将相关半导体设备纳入出口管制。

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据国际半导体产业协会（SEMI）数据，2022年全球半导体制造设备销售金额达1,076亿美元，其中，中国大陆半导体设备销售额283亿美元，占比26.3%。

数据显示，与去年同期相比，中国的芯片进口量减少了19.6%，累计减少了455亿片。

这就是典型的搬起石头砸自己的脚。对华销售的限制，严重损害了包括日本在内的国际芯片制造商的收入和利润。

日本政府曾在2020年出台了半导体工业发展计划，目标是2030年实现5万亿日元的半导体产品的总销量。不久前更是把这个目标提高到了15万亿日元，并将其提升到其经济安全政策的高度。

敢提高目标是因为订单多，预期可以达到目标。但少了中国市场，日本的半导体工业发展计划有可能“实现未半而中道崩殂”。

对于国内来说，破解芯片“卡脖子”难题，实现科技自立自强的紧迫感则更加强烈。政策上呵护有加，国产替代有望持续发酵。

当前中证申万电子指数的市净率为3.42倍，处于最近十年28.22%的分位，处于偏低位置。

数据来源：Wind；时间截至：2023年7月10日

市盈率TTM为47.4倍，处于最近十年67.74%的分位点。市盈率相对偏高是因为行业处于周期低谷，盈利水平处于相对低位。

数据来源：Wind；时间截至：2023年7月10日

近期市场流传一张半导体行业周期图。

半导体行业有较为明显的周期特征。如图显示，每隔一段时间，全球就会迎来半导体销售额同比增速的低点。

以往波峰到波谷的过程平均持续42个月，而当前的下行周期已经持续了近50个月，行业调整比较充分。当然，这和许多国家出台半导体出口管制政策有关，而这种管制中短期取消的概率不大。

近期，摩根士丹利发布大中华半导体报告指出，目前产业已在U型复苏的底部，今年第四季度有望开启下一个上升循环，主要是受惠于两大长期驱动力，一是科技通货紧缩，一是人工智能（AI）带动半导体需求。

当前国内半导体行业整体估值相对便宜，政策呵护有加，中长期配置价值或凸显。

我们重点关注的日积月累、积极进取、全球精选等策略，都涉足了半导体资产。

二、

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当前估值温度计为33.02°，处于“低估”状态；恐贪指数26，指数属性“恐惧”。

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