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交易规模与盈利模式的思考如果在不考虑长期因素的情况下,我们是可以举起来百斤以上的重物,但如果让你负重跑步,别说太远,哪怕是5公里,这个时候,我们能携带的重物,就会大大下降,别说100斤,就是10斤都是累赘了。因此,要考虑长期因素,我们就必然要有所准备,比如说,真的搬重物,就要考虑分阶段实现,不可能快速完成,同时还要考虑持续性的措施,来保证长期任务能完成,这就是长期思维。对应股市也是如此,你短期能赚的再多,能真正实现财富吗?说实话,这个世界中必然有一夜暴富的,但绝大多数人是做不到,这就是问题,如果不能摆正心态,做好长期因素,就很难有财富。
持股结构明显转型科技行业
这里面,巴菲特财富堆积的过程,很有深意的。比如说他也有小资金阶段,也有单一重仓博弈阶段,比如他自己说到“从1950年底到接下来的10年,我的年化收益率能达到50%,平均每年比道琼斯指数高出37点,但当时我的钱非常非常少。”但随着资金量提升,这种操作自然不能进行了,因为积累财富不易,继续这种高风险操作,归零的概率就很大了,就必须转向,所以,在1956至1968年合伙公司期间年化收益31%:1965—2022年,年化19.8%,很明显资金量越大,实现的年化收益率越低,这是必然,也是与盈利模式有关。
资金量决定盈利模式
而这也有启示,首先,年化收益率下降,不意味着财富低,这就好比100万到1000万,看上去是10倍,但其实也只是赚了900万;而10亿元到20亿元,只是1倍,却是赚了10亿元。其次,盈利模式是资金瓶颈的关键。很多小资金时的机会,跑得快的机会,大资金就不适用了,这就要有所甄别;还必须要寻找体量大,且逻辑硬的机会(时代提供的机会)。
我们思考,巴菲特的阶段性收益,在钱少的时候,寻找各种押宝式重仓机会(1950—1956),实现年化50%+;随后资金量扩大,并进行了合伙投资,这个时候安全性非常关键,所以在1957—1971年通过烟蒂股(低价、低市盈率、低估值),这样会非常稳定,也符合当时经济萧条和低迷周期后,有大量这样的机会,实现了年化收益率28.1%。但随后,经济变好了,这样的品种没有了,就开始转型,寻找价格没那么便宜,拥有高成长性的企业,1972—1999年也实现了年化收益率26.1%;进入到2000年之后,巴菲特的伯克希尔体量已经巨大了,在进行之前类型博弈的同时,拓展了不少科技行业的博弈,尤其是类似苹果这样的机会,跟随时代的变化,依然有年化收益率10.6%。
那么,这是不是给股民很多启示?一方面,如果投资者过分执着于短线的那种巨震的刺激,那么只能停留于小资金的折腾,后期还是需要转型的;另一方面,随着资金量扩大之后,很可能短期跑得没有那么快了,但通过盈利模式改善,增加的是长周期的确定性,以及投资组合优化后的长周期利润持续产出。这里面的“慢即是快”的因素就体现了,那么在思维模式正确和建立之后,就是如何应用和相关策略,接下来对此重点详解。
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